Una inusual revisión del INE mantiene el crecimiento de España en el 2,6%

¿Cuántas probabilidades hay de que usted coja un rompecabezas ya armado, lo lance con fuerza hacia arriba y caiga al suelo exactamente en la misma posición en que estaba antes? Pues más o menos eso es lo que ha ocurrido con los datos de crecimiento del PIB del segundo trimestre del año publicados este viernes por el Instituto Nacional de Estadística (INE). La foto definitiva muestra una imagen muy similar a la que ya se pudo observar en los datos de avance publicados el pasado 30 de julio, con un crecimiento intertrimestral del 0,7% y un ritmo de crecimiento del PIB del 2,6% (ligeramente inferior al 2,7% que se pronosticó entonces), pero resulta que los diferentes componentes que por el lado de la demanda sustentaron ese crecimiento en el informe presentado hace apenas dos meses presentan ahora unas cifras sustancialmente diferentes. Por hacer un resumen rápido de la situación, lo que ha venido a decir el INE es que gracias a una afortunada confluencia de circunstancias la economía española creció en el segundo trimestre del año -el inmediatamente posterior a la guerra en Irán y al cierre del estrecho de Ormuz- exactamente lo mismo de lo que ya se previó en julio, pese a que los nuevos datos incorporados a la Contabilidad Nacional han revelado una aportación extraordinariamente más negativa del sector exterior, que en ausencia de otros factores habría dejado en un pírrico 0,1% el crecimiento trimestral del 0,7% avanzado en julio y confirmado ahora, según una aproximación realizada por un ex profesional del INE familiarizado con el funcionamiento de la Contabilidad Nacional. Ese potencial deterioro no ha sido tal gracias a un avance de la formación bruta de capital fijo (el indicador que más aproxima el comportamiento de la inversión) tres veces mejor del esperado y a un incremento del consumo de los hogares un 70% superior al incorporado hace dos meses al PIB. Este último ajuste es clave, ya que explica el 60% del PIB por el lado de la demanda y ha servido para recuperar la mitad del crecimiento potencial que se habría quedado por el camino por el deterioro del sector exterior.La explicación oficial del INE es que en estos dos meses se han incorporado varias nuevas fuentes: los cambios derivados de la revisión ordinaria de la Contabilidad Nacional publicada hace una semana, que ha modificado tanto los datos agregados como la composición del PIB; cifras actualizadas de la balanza de pagos, claves para aquilatar la aportación del sector exterior; y la última versión de la estadística de ventas, empleo y salarios de la Agencia Tributaria. Una revisión muy similar, con la incorporación de esas mismas fuentes, se acometió hace exactamente un año y el revoltillo en las cifras no fue de tal de magnitud.0,1% Un frenazo económico evitado Un ex profesional del INE estima que sin las correcciones del gasto de los hogares y de la inversión realizadas respecto al dato de avance de julio, el desplome de la aportación exterior habría dejado el crecimiento económico entre marzo y junio en el 0,1%, frente al 0,7% comunicado por EstadísticaEn opinión de Víctor Ausín, socio de la consultora AimTFP y economista jefe de la agencia de rating Inbonis, parte de ese inusual ajuste de cifras podría deberse a la incorporación de nueva información de la Intervención General del Estado sobre los gastos e inversiones de las administraciones públicas asociadas al Plan de Recuperación. Hay que recordar que las administraciones públicas españolas tenían hasta el 31 de agosto para asignar todos los fondos asociados al Mecanismo europeo de Recuperación, lo que podría haber acelerado su ejecución efectiva en esa recta final. Otras fuentes se muestran sorprendidas por el crecimiento de los stocks empresariales, que aportan tres décimas extra al dato de inversión, principalmente porque su comportamiento tendencial es a contraerse en periodos de crecimiento como el actual, no a expandirse como ha registrado el INE.El misterio del consumo de los hogaresABC ha consultado a tres profesionales expertos en Contabilidad Nacional y a un ex profesional del INE para elaborar esta información. Todos coinciden en que la corrección de datos de este segundo trimestre de 2026 es inusual por su magnitud, en que la revisión de los datos sobre sector exterior es normal por la importancia clave de las cifras de la balanza de pagos a la hora de afinarlos y en que incluso podría haber factores que expliquen la mejora de las cifras de inversión, aunque son mayoría los que recelan de su magnitud. A lo que nadie encuentra una explicación lógica es a la corrección al alza del dato de consumo de los hogares desde el 0,7% que se previó en julio hasta el 1,2%.240% El subidón de la inversión El dato corregido del PIB del segundo trimestre de 2026 publicado por el INE ha aflorado un avance tres veces mayor de la inversión respecto al que se previó en julio, que alguno de los expertos consultados atribuye a la cercanía del fin del uso de los fondos europeos del Plan de Recuperación.«Es una cifra que se construye principalmente a partir de los datos de comercio minorista y a 30 de julio -cuando el INE publicó el dato de avance del PIB del segundo trimestre- ya se tenían todos los datos del trimestre», explica uno de los expertos consultados, para enfatizar sus dudas en torno a la revisión del dato de consumo de los hogares. Alimenta el recelo que esa fuente estadística muestre un perfil de crecimiento respecto al primer trimestre prácticamente nulo y que incluso los datos de la Agencia Tributaria, a los que se agarra el INE, muestran un crecimiento del gasto para consumo final del 0,2% en el periodo..